公司2026H1完结经营收入8.13亿元，同比增加11.0%；归母净赢利1.24亿元，同比增加8.8%；扣非归母净赢利1.20亿元，同比增加8.7%。2026Q2单季营收4.10亿元（同比-6.2%、环比+1.8%），归母净赢利0.68亿元（同比+8.4%、环比+19.3%），赢利端环比改进显着。公司主业康复稳健增加，打针器/CGM事务进入放量期，一起脑机接口事务布局翻开长时间空间，咱们继续看好公司未来开展，保持“增持”评级。

  公司营收完结稳健增加，赢利环比改进显着。公司发布2026年半年度报告，上半年完结盈余收入8.13亿元，同比增加11.0%；归母净赢利1.24亿元，同比增加8.8%；扣非归母净赢利1.20亿元，同比增加8.7%。分季度看，2026Q2完结盈余收入4.10亿元（同比-6.2%、环比+1.8%）、归母净利0.68亿元（同比+8.4%、环比+19.3%），赢利端环比改进显着。费用结构上，2026年上半年销售/办理/研制费用率分别为2.33%/8.62%/7.75%，财务费用率2.22%，同比上升约5.21个百分点，首要系汇兑要素影响。

  柱石事务修正清晰，给药与CGM第二曲线安稳增加。公司坚持“夯实柱石、多元打破”，掩盖呼吸办理与监护、五官与神经、给药、心血管、检测与确诊、外科与骨科及手术机器人等多个赛道，已开始生长为赛道多元、客户多样的医疗器械CDMO抢先企业，并与全球数十家医疗器械百强及立异式企业在规划、工艺与精细制作方面深度协作。呼吸办理与监护事务方面，全球呼吸机去库存周期已根本完毕，公司呼吸机组件出货节奏回到正常状况、单价根本安稳。一起，在呼吸办理的新产品、新技能、新工艺等方面不断获得立异打破，依托技能中台的新技能堆集，公司成功拓宽了国内呼吸抢先企业在呼吸管路产品的事务范畴，并延伸至监护范畴、与国内监护抢先企业进入量产交给。五官与神经事务方面，人工耳蜗相关关税与供给链扰动已根本消除并回到正常状况交给。给药与血糖办理方面，可调式胰岛素打针笔已批量交给并安稳供给，储能笔处批量交给前验证阶段，瘦身笔订单已签约、相关自动化产线年投产；公司已具有可调笔、储能笔、PFS笔三大老练技能渠道，具有模具开发、组件制作到全自动拼装的全链条才能；CGM自2025年二季度起批量交给、现在处于安稳放量期，2026年产能规划有望继续开释。家用及消费电子仍是弥补盘，人形机器人方向PEEK改性、小型电机部件与传感器等新事务布局，未来有望奉献新的增加点。

  深化脑机接口布局与全球化产能，中长时间生长空间翻开。公司作为脑机接口要害供给商，掩盖侵入式、半侵入式及非侵入式道路：侵入式范畴依托与全球人工植入耳蜗头部客户协作堆集的植入级工艺与质量系统，已与国内侵入式脑机接口头部企业深度协作，在精细注塑、微拼装、封装检测、钛合金加工等才能继续打破，并帮忙客户完结从实验室到批量出货转化，相关组件已进入小批量供货阶段；半侵入式供给长时间植入计划及手术辅佐器械耗材，非侵入式布局小型化、便携式组件。脑机接口当期收入奉献仍小。产能端，公司在马来西亚建厂运营十余年，2025年三期产业基地研制工作及出产厂房已建成并逐渐投用，构成国内外双线产能协同；在手订单足够、产能利用率处于较高水平。公司有望凭仗脑机接口三大道路全面布局、工艺堆集与头部客户深度绑定，叠加海外产能连续开释奉献营收，长时间生长空间宽广。

  受世界地舆政治学抵触影响，公司产品出海面对外部晦气影响增多，咱们调整公司盈余猜测，估计2026-2028年归母纯赢利是3.53/4.50/5.59亿元（原猜测2026-2027年归母纯赢利是4.72/5.84亿元），对应EPS分别为0.44/0.57/0.70元，当时股价对应PE分别为36.9/29.0/23.3x。公司主业康复稳健增加，给药/CGM事务进入放量期，一起脑机接口事务布局翻开长时间空间，咱们继续看好公司未来开展，保持“增持”评级。